CFMM por Curve para StableSwap (Torch Finance y Crouton Finance)

Mikhail Egorov, el fundador de Curve

Curve Finance es un intercambio descentralizado (DEX) construido sobre Ethereum (y luego adaptado a otras cadenas de bloques) y que utiliza el algoritmo AMM en su trabajo.

En noviembre de 2019, Mikhail Egorov presentó el prototipo de Curve, anteriormente llamado StableSwap.

El proyecto fue lanzado en 2020. Desde enero de 2020, Curve ha crecido rápidamente y se ha convertido en uno de los protocolos más influyentes en el espacio DeFi.

La idea original del proyecto Curve fue crear un intercambio con bajo deslizamiento y tarifas bajas para negociar los activos criptográficos como monedas estables. El último prototipo de AMM creado por Curve se ha vuelto más productivo para el intercambio de stablecoins en comparación con otras plataformas de este tipo. Por ejemplo, si lo comparamos con la plataforma Uniswap:

Uniswap tiene el TVL más alto, pero Curve mantiene su liderazgo en los pools de monedas estables gracias al algoritmo StableSwap (menor deslizamiento).
Uniswap v3/v4 está optimizado para los activos volátiles, mientras que Curve está optimizado para los activos estables ($USDC, $DAI, $USDT).

Constant Function Market Maker (CFMM) de Curve Finance es una tecnología que forma la base de StableSwap. Este algoritmo minimiza el deslizamiento y maximiza el retorno de la inversión. En 2024-2025, esta tecnología alcanzó un nuevo nivel gracias a la asociación de Curve con la cadena de bloques TON y con los proyectos Torch Finance y Crouton Finance. Curve Finance también tiene su propio token llamado CRV, que fue lanzado en agosto de 2020 y funciona en Ethereum. El token cumple muchas funciones clave, incluida la votación sobre las actualizaciones del sitio web, recompensas de liquidez y gestión del token.

Tecnología Curve: StableSwap y CFMM

StableSwap es un algoritmo inteligente utilizado en intercambios descentralizados que ayuda a intercambiar monedas estables (por ejemplo USDT, USDC) con el deslizamiento de precios mínimo. Este algoritmo mantiene la estabilidad de precios para transacciones pequeñas y evita que la liquidez se agote cuando se realizan transacciones grandes.

Sus características principales:

Se enfoca en el intercambio de stablecoins y criptomonedas con baja volatilidad, similar a USDT. Este enfoque en el trabajo mejora las transacciones de intercambio entre los usuarios, proporcionando las tarifas bajas y la liquidez alta;
Mecanismo de swap (intercambio). La principal ventaja de Curve es su algoritmo de swap, que está diseñado para minimizar las pérdidas en el proceso de negociación de stablecoins (los fondos de liquidez se seleccionan utilizando la fracción porcentual);
Flexibilidad comercial y recompensas de liquidez. La flexibilidad comercial significa la capacidad de cambiar las reglas comerciales de manera oportuna y adaptarse a la situación actual del mercado. Con esto se consigue minimizar el deslizamiento de precios, proteger los pools del agotamiento y mantener la liquidez incluso en las condiciones de estrés. Curve también ofrece a los usuarios las herramientas comerciales avanzadas y recompensa a los entusiastas de las criptomonedas que brindan liquidez. La recompensa se ofrece en forma del token CRV nativo (u otros tokens).

Asociación entre Curve y TON

Después de la competencia de desarrolladores, Torch Finance y Crouton Finance surgieron como ganadores entre 70 equipos. Al final, recibieron 150 mil dólares cada uno para auditorías y liquidez. En 2024, la Fundación TON anunció su asociación estratégica con Curve para desarrollar el ecosistema DeFi. Objetivos principales:

Creación de puentes entre cadenas para la integración de stablecoins ($USDT, $USDC) entre las redes TON y EVM.
Integración en CrossCurve. Los proyectos serán parte del protocolo cross-chain que integra la liquidez de Curve, liderado por Mikhail Egorov (fundador de Curve).

Ventajas y desventajas de Curve

Ventajas:

Una secuencia excepcional de intercambios lo que proporciona alta liquidez para las monedas estables y minimiza las pérdidas al realizar transacciones;
La posibilidad de un intercambio productivo y confiable de tokens con baja volatilidad;
Uso del token CRV, lo que proporciona a los usuarios una funcionalidad avanzada;
Un apoyo de inversión importante y alianzas con proyectos conocidos en el espacio DeFi.

Desventajas:

Una pequeña selección de activos digitales para intercambio, debido a que el sitio web está enfocado en monedas estables y tokens con baja volatilidad;
Riesgos potenciales relacionados con la descentralización y la dependencia de los contratos inteligentes.
La presencia de vulnerabilidades en el código del contrato inteligente (probabilidad del hackeo, ya que en 2023 ya hubo un hackeo a través de un error en Vyper)
Centralización de la gobernanza, ya que los grandes poseedores del token CRV no influyen en las decisiones de la DAO.
Dependencia de la estabilidad del precio de stablecoins.
Baja rentabilidad de la proporción de liquidez. Los ingresos dependen de las comisiones, pero como este sistema pone énfasis en la estabilidad, la comisión es menor y los ingresos también.

Crouton Finance y Torch Finance

Crouton Finance es un intercambio descentralizado impulsado por TON, respaldado por la FTON Foundation,TON Ventures y las matemáticas de Curve Finance. La plataforma también ofrece un intercambio descentralizado de los monedas estables y una cuenta de inversión para los usuarios de Telegram.

Ventajas:

Inversiones con un solo clic lo que significa que la interfaz está simplificada para realizar el staking y comerciar.
Curve utiliza los algoritmos StableSwap para minimizar el deslizamiento.
Asociaciones importantes lo que brinda el apoyo de organizaciones como TON Foundation, TON Ventures y Curve.

Desventajas:

Falta de innovaciones: se repiten las decisiones de otras bolsas.
Baja liquidez: las operaciones demasiado grandes pueden “romper” el precio.

Torch Finance es un protocolo de intercambio en la cadena de bloques The Open Network (TON) que proporciona un deslizamiento bajo al intercambiar activos digitales de valor similar. Torch Finance tiene como objetivo aumentar la liquidez y la interoperabilidad en el ecosistema TON al proporcionar un intercambio de activos rápido y exitoso. Fue fundado en 2024. Tiene su propio token nativo $TORCH.

Ventajas:

Se centra en la liquidez entre cadenas y en los pools de monedas estables.
Su papel en el ecosistema. Integración con CrossCurve para reunir la liquidez de TON y Ethereum.

Desventajas:

La inflación de tokens es posible.
El protocolo es joven y poco probado.
Debido a la falta de innovaciones propias y a la copia de soluciones de otros, existe el riesgo de una rápida obsolescencia.
Riesgos de prohibiciones regulatorias.

Vale la pena recordar que el riesgo principal es que si el proyecto es nuevo y no probado, existe la posibilidad de que los desarrolladores lo abandonen o retiren toda la liquidez (rug pull).

Tanto Crouton Finance como Torch Finance llegaron a ser catalizadores del crecimiento de TVL en TON, atrayendo inversores institucionales y comerciantes minoristas.

Beneficios de StableSwap para DeFi

StableSwap ofrece una serie de ventajas clave, especialmente para negociar activos del mismo valor (stablecoins, tokens envueltos).

Sus ventajas principales:

Deslizamiento mínimo (slippage). El algoritmo StableSwap está optimizado para los activos con una relación de precio fija (por ejemplo, $USDC/$USDT). Esto permite realizar intercambios grandes con menos deslizamiento en comparación con los AMM clásicos (por ejemplo, Uniswap), donde el deslizamiento crece exponencialmente con el volumen.
Alta eficiencia de capital. La liquidez se concentra alrededor del rango de precios esperado (por ejemplo, 1:1 para las monedas estables). Esto aumenta el rendimiento de los proveedores de liquidez (LP) a través del uso más activo de sus fondos.
Reducción de pérdidas impermanentes (impermanent loss). Dado que los activos en el pool tienen una correlación estable (por ejemplo, monedas estables), el riesgo de pérdidas impermanentes para los LP es significativamente menor que en pools con activos volátiles (por ejemplo, $ETH/$DAI).
Estabilidad para el ecosistema DeFi proporciona un mecanismo seguro para el intercambio de monedas estables que sirven como base para préstamos, staking y otras operaciones DeFi. Esto reduce la volatilidad y el riesgo para todo el ecosistema.
Tarifas bajas. Las transacciones en los pools StableSwap generalmente son más baratas debido a los modelos matemáticos optimizados (por ejemplo, una combinación de un producto constante y una suma lineal de la fórmula Curve).
Compatibilidad entre redes. Muchas plataformas StableSwap (por ejemplo, Curve) admiten múltiples cadenas de bloques (Ethereum, Polygon, Avalanche), lo que facilita los intercambios entre cadenas y la agregación de liquidez.
Resistencia a la manipulación. La alta concentración de la liquidez en un rango de precios estrecho dificulta que los grandes inversores manipulen los precios.
Incentivos de liquidez. Los protocolos a menudo ofrecen recompensas adicionales (como tokens CURVE) para atraer LP, lo que aumenta la liquidez general de los pools.

Uso de StableSwap en TON

En este momento, StableSwap en TON se encuentra en la etapa del desarrollo activo, pero todavía no existen análogos completos de Curve Finance.

Los proyectos actuales que utilizan el algoritmo StableSwap en sus actividades son los siguientes:

STON.fi es el AMM principal en TON, utiliza un modelo mixto (no el clásico StableSwap), pero está optimizado para operar con monedas estables (USDT, USDC) con bajo deslizamiento.

EVAA Protocol es un protocolo de préstamos que se centra parcialmente en las monedas estables, pero los pools StableSwap aún no están implementados.

Los puentes descentralizados representan un ejemplo adicional del uso de StableSwap en el ecosistema TON. El punto es que los pools USDT/USDC proporcionan conversión entre cadenas (por ejemplo, TON ↔ Ethereum).

Referencias